京時(shí)間6月3日晚，蔚來正式公布2025年第一季度財(cái)報(bào)：蔚來公司一季度交付42,094臺(tái)，同比增長(zhǎng)超40%。一季度營(yíng)收超120億元，同比增長(zhǎng)超21%。一季度整車毛利率10%。二季度交付指引7.2萬至7.5萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)25.5%至30.7%，二季度交付預(yù)計(jì)環(huán)比大增71%-78%。

一季度財(cái)報(bào)公布后，蔚來(NYSE:NIO)美股在6月4日交易時(shí)段內(nèi)股價(jià)強(qiáng)勢(shì)拉升，盤中漲幅一度突破10%，收盤漲6.23%，成為當(dāng)日市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

次日上午的媒體溝通會(huì)上，蔚來創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO李斌表示，公司最低谷的時(shí)期已經(jīng)過去，二季度重回上升通道。投資者對(duì)蔚來展現(xiàn)出的增長(zhǎng)動(dòng)能和盈利能力改善路徑投下了強(qiáng)有力的信任票，尤其二季度交付指引達(dá)7.2萬至7.5萬臺(tái)，意味著季度環(huán)比增幅可能達(dá)到71%至78%，預(yù)示著公司正加速走出階段性低谷，重回上升通道。

最難的時(shí)期已過，二季度開啟新增長(zhǎng)

2025年的汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)依舊慘烈，傳統(tǒng)汽車品牌推陳出新速度加快，新勢(shì)力陣營(yíng)的座次洗牌越來越頻繁；為提升組織經(jīng)營(yíng)能力，推進(jìn)降本增效，蔚來于今年初開啟內(nèi)部組織變革的全面推行，組織架構(gòu)、經(jīng)營(yíng)模式的變化無形中影響著這家企業(yè)，這個(gè)過程中有陣痛也有階段性成果。

李斌認(rèn)為，蔚來成立至今經(jīng)歷了三個(gè)階段——第一階段是從成立到2021年，蔚來實(shí)現(xiàn)了全面技術(shù)創(chuàng)新、體系創(chuàng)新和品牌的高端突破。第二階段因?yàn)閮?nèi)部的原因和一些外部的因素沒有達(dá)到經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，但蔚來仍然給長(zhǎng)期發(fā)展在技術(shù)、產(chǎn)品、基建方面進(jìn)行了堅(jiān)決的投資，逆勢(shì)投資，這也是蔚來做事的方式。所以今年開始進(jìn)入到第三階段時(shí)，才可能有希望能走出來，這也是蔚來能夠從今年二季度開始能夠從谷底走出來信心所在，因?yàn)槲祦磉M(jìn)行了投資，所以進(jìn)入到收獲期。

今年4月蔚來銷量開始回暖，5月銷量持續(xù)保持同比增長(zhǎng)，更重要的是組織變革的成果開始顯現(xiàn)，費(fèi)用開始降低；人效比開始提升——蔚來創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO李斌在財(cái)報(bào)發(fā)布第二日的媒體溝通會(huì)上表示，蔚來從今年一季度開始全面推行成本控制和管理提效，面向用戶價(jià)值創(chuàng)造的全員經(jīng)營(yíng)組織變革，二季度就能看到效果，三季度會(huì)持續(xù)深化，再服務(wù)于四季度的盈利經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

“如果講2019年的蔚來危機(jī)是靠外部幫助走出來的，那這一次要走出過去三年的低谷，要靠自己的管理走出來，這也是整個(gè)公司上上下下已經(jīng)達(dá)成的共識(shí)。我們相信最低的谷底已經(jīng)在今年一季度就過去了，從今年二季度開始進(jìn)入到上升通道。”李斌說。

拒絕價(jià)格戰(zhàn)，要健康盈利

相比蔚來內(nèi)部的變化，外界對(duì)于蔚來如何走向盈利更為關(guān)注。在溝通會(huì)上李斌也提到：盈利=銷量x毛利率-費(fèi)用。銷量方面，一季度后的增量來源于三品牌發(fā)力，螢火蟲首個(gè)完整交付月銷量3680臺(tái)，接近MINI和Smart4月的總銷量；蔚來5566在產(chǎn)品換代期憑借強(qiáng)大的促銷政策穩(wěn)定基本盤，蔚來ET9首個(gè)完整交付月銷量835臺(tái)，當(dāng)月超過寶馬7系以及奧迪A8系列；樂道L60開始展現(xiàn)出強(qiáng)大潛力，訂單持續(xù)提升的同時(shí)5月交付新車6,281臺(tái)，環(huán)比增長(zhǎng)42.8%，創(chuàng)今年月交付量新高。

而這僅是銷量上觸底反彈的開始。今年年初李斌提到2025年是蔚來的產(chǎn)品大年，三個(gè)品牌將會(huì)有9款重磅新車上市。其中全新ES8會(huì)在今年四季度交付，這是非常有競(jìng)爭(zhēng)力的一款產(chǎn)品，今年四季度蔚來品牌有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)態(tài)月銷量2.5萬臺(tái)，比去年提高20%。樂道L90會(huì)在今年三季度上市交付，這是一臺(tái)能改變?nèi)抛鵖UV現(xiàn)有市場(chǎng)格局的新車。L80會(huì)在四季度會(huì)上市交付，今年樂道三款產(chǎn)品加起來，希望四季度樂道品牌能夠?qū)崿F(xiàn)每個(gè)月2.5萬臺(tái)的銷量目標(biāo)。螢火蟲從4月底開始正式交付，第一個(gè)完整交付月銷量為3,680臺(tái)，接近MINI和Smart兩個(gè)品牌4月的總銷量，高于4月份純電MINI和Smart的銷量總和。

銷量之外，毛利的提升同樣重要。蔚來首席財(cái)務(wù)官曲玉在2025年第一季度財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，二季度隨著新ES6、EC6、ET5、ET5T的上市，新車成交價(jià)格有所回升。加上自研芯片上車，會(huì)給單車成本帶來1萬元左右的成本優(yōu)化。綜合因素疊加，二季度蔚來品牌單車毛利率有望會(huì)回到15%

對(duì)于外界比較關(guān)心的行業(yè)“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象，蔚來創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO李斌也給出了自己的看法：我們一直都是反對(duì)打價(jià)格戰(zhàn)。如果大家去看的話，蔚來被迫參與市場(chǎng)促銷方面，總的來說都是非常克制的。我們認(rèn)為現(xiàn)在行業(yè)反內(nèi)卷是利好蔚來，希望整個(gè)行業(yè)能夠把精力放在技術(shù)創(chuàng)新、用戶服務(wù)上。避免簡(jiǎn)單的用價(jià)格戰(zhàn)去把行業(yè)推到非常難以持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)的境地里去。價(jià)格戰(zhàn)背后還是“贏者通吃”的思想，我一直覺得“贏者通吃”的思想不符合汽車行業(yè)總的發(fā)展規(guī)律，汽車行業(yè)畢竟不是平臺(tái)型的，會(huì)讓整個(gè)行業(yè)一直處在低水平競(jìng)爭(zhēng)、惡性競(jìng)爭(zhēng)，希望整個(gè)行業(yè)能夠真正拼技術(shù)、拼品質(zhì)、拼服務(wù)，這樣才能讓整個(gè)行業(yè)能夠健康持續(xù)地發(fā)展。才能夠把中國智能電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)來之不易的好局面保持下來。

找回自身節(jié)奏，Q4要達(dá)成經(jīng)營(yíng)目標(biāo)

盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，李斌對(duì)蔚來公司前景充滿信心。他表示："一季度開啟調(diào)整，二季度60%-70%的調(diào)整會(huì)到位，三季度還會(huì)持續(xù)深化，大概80%-90%會(huì)調(diào)整到位，這樣四季度不管從銷售、毛利、費(fèi)用控制、費(fèi)效方面，希望能夠全面達(dá)到經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，這就是今年大體上的節(jié)奏"。這一明確的戰(zhàn)略規(guī)劃時(shí)間表反映出蔚來管理層對(duì)公司發(fā)展的系統(tǒng)性思考和執(zhí)行決心。

從行業(yè)基本面分析，新能源汽車市場(chǎng)仍處于快速增長(zhǎng)周期，特別是高端智能電動(dòng)車細(xì)分領(lǐng)域展現(xiàn)出強(qiáng)勁需求潛力。消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)推動(dòng)下，用戶對(duì)智能化配置、個(gè)性化服務(wù)的付費(fèi)意愿持續(xù)增強(qiáng)，為蔚來等高端品牌提供了差異化競(jìng)爭(zhēng)空間。

蔚來在研發(fā)投入、服務(wù)生態(tài)構(gòu)建等方面的前期布局，有望在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的環(huán)境下形成護(hù)城河效應(yīng)，為其長(zhǎng)期盈利能力奠定基礎(chǔ)。

展望未來，蔚來能否如期實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)，將取決于其在產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提升、成本控制優(yōu)化、市場(chǎng)拓展加速等方面的執(zhí)行效果。在新能源汽車行業(yè)步入成熟期的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，蔚來的轉(zhuǎn)型之路既充滿挑戰(zhàn)，也蘊(yùn)含機(jī)遇。

當(dāng)新能源汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)從增量博弈轉(zhuǎn)向存量爭(zhēng)奪，蔚來需要在戰(zhàn)略執(zhí)行中保持務(wù)實(shí)態(tài)度，轉(zhuǎn)向精細(xì)化運(yùn)營(yíng)和可持續(xù)發(fā)展路徑。同時(shí)，應(yīng)充分利用技術(shù)積累和品牌優(yōu)勢(shì)，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中尋求差異化突破。